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“续宣‘两免一补’政策 落实减负惠农责任”

【时间:2017-11-25 18:58:03】 【来源:邵阳新闻在线徐善海 【字体:

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2017清华五道口全球金融论坛-广州峰会于2017年6月24日举办,主题为“新形势下的金融改革与开放”,凤凰财经作为战略合作媒体全程报道。

中国人民银行原副行长、中国金融会计学会会长马德伦出席论坛发言总结了过去几年中国金融发展形势的特点,并对当前金融的改革和开放做了若干思考。其中,马德伦认为,货币政策市场存在利率传导不畅的问题。

今年以来央行两次上调了常备借贷便利和中期贷款便利,市场操作利率也上升,同业拆借利率上升较多,债券利率也在上升,但是存贷款利率受影响比较小。马德伦表示,这说明存款类机构对央行的存贷款的基准利率的依赖比较大,而债券市场和信用市场利率差距过大,说明利率传导机制不畅。

马德伦建议,央行既要培育市场基准利率和完善债券收益率曲线,还要激励和约束金融机构利率定价行为。

马德伦最后强调,我们要牢记金融的本质是信用,更应该守信用,同时我们应该时刻谨慎,防范风险。金融是金融服务业,金融必须服务于实体经济的发展。

以下为发言全文:

尊敬的陈志英市长、女士们、先生们,下午好,首先感谢主办单位的邀请,有机会来到广州出席论坛和大家做交流,是一件令人高兴的事情。本次论坛题目是“新形势下的金融改革与开放”,并在改革的前沿城市广州举办,应该说有特殊的意义。广东的金融总量、总规模在全国都排在最前面的,我们也在思考未来广东的金融如何进一步深化,进一步提升质量的问题。所以这样的这个论坛必将推动金融全面发展。

论坛的主题是讨论新形势下金融改革与开放。回顾党的十八届三中全会以来,金融改革按照十八届三中全会的部署在全面有序推进,成果丰硕,改革的现实意义和历史意义就在于,使市场在资源配置起决定性作用。金融作为资源配置的先导,进入了一个新的历史时期。现在金融服务环境、服务方式、发展战略有更多新气象。我们也看到过去几年金融发展的道路和变化,以及现在的形势。

过去几年至今,我认为金融发展形式有几个特点:

一是金融市场化。以2015年取消存款利率浮动限制为标志,金融市场化还体现在金融对民营资本的开放,消费金融公司、资产管理公司这类机构的增加、互联网金融异军突起等基本的标志。同时直接融资比例不断增加,2016年社会融资总规模中,公司企业债券和非金融企业的股票融资占社会总规模的23.8%,比2012年提高7.9个百分点。在市场取得发展的同时,有一些不尽如人意的方面,也出现了一些混乱的行为。对此,监管部门出台了一系列监管措施给予纠正和打击,对于维护金融市场稳定起到了十分重要的作用,这也说明了市场从不是万能的,人也不都是自觉的。

二是人民币国际化。随着人民币走出去,特别是去年IMF接受人民币加入SDR,人民币成为可以自由使用的货币,这个的意义十分巨大。意味着我们在国际货币基金组织可以使用人民币进行支出、捐赠,也可以在其他国家和组织使用人民币提供双边的贷款,而且各个国际机构、央行、货币当局、主权财富基金、对冲基金将逐渐购买一定比例的人民币资产。我国央行和其他央行及货币当局签订货币互换协议,使得人民币的国际认可度得到实质性提升。同时,这几年我们的银行间外汇市场也对境外人民币清算行、境外央行类机构等实施有序开放;股票市场实现深港通、沪港通。日前人民银行和香港金管局宣布了合作管理债券通的管理办法;银行间债券市场投资者结构更加多元化、去年年底银行间各类机构达14127家,较2015年增加4491家,境外机构投资者407家,增加了105家。这对于两地市场的融通,对于提升内地市场的国际影响力,对于内地债券市场的完善都十分有利。

三是金融科技的发展。一方面科技进步促进了金融基础设施从分散向集中发展,业务从手工向自动化转变,极大提升了金融服务效率,而基于互联网和移动通讯迅速发展的网络支付改变了传统金融服务的模式,也带来了服务创新,为普惠金融提供了路径。国内银行在将智慧银行网点升级作为转型重点,大力推进网点转型和业务流程再造,利用智能化技术改造旧有流程和服务模式,塑造新产品、新服务,为客户提供最佳的体验。一些机构利用大数据+互联网,大数据+评分卡等,将互联网思维与大数据运用结合,开辟新模式。

在这样的一个发展新形势下,我们思考金融的改革和开放,应该考虑如何完善已经出台的一系列的开放和改革措施,使之更好地服务于实体经济,更好地使金融体系不仅做大,而且做强,更重要是有国际竞争力:

第一方面,内地市场化的改革虽然已经基本完成,但是央行今年两次上调了常备借贷便利和中期贷款便利,市场操作利率也上升,同业拆借利率上升较多,债券利率也在上升,但是存贷款利率受影响比较小。这说明存款类机构对央行的存贷款的基准利率的依赖比较大,而债券市场和信用市场利率差距过大,说明利率传导机制不畅。因此,利率市场化使得金融机构有了自主的定价,但是如何捕捉市场信息,敏感作出反映?如何增加风险的评估能力?对金融机构是一个考验。这里既有央行培育市场基准利率和完善债券收益率曲线,促进利率向金融市场和实体经济的传导,又有激励和约束利率定价行为,发挥市场利率定价自律机制作用,使得一系列问题得以解决。

第二方面,随着人民币走出去,离岸人民币市场形成以后,人民币在岸市场怎样有效发挥作用?把中国经济的基本面、经济变化中的积极因素,把对人民币的信心成为影响人民币汇率的基本因素,从而使在岸人民币市场影响离岸市场,同时加大市场决定汇率的力度,这也是我们要思考、完善的。

第三方面,在银行间债券市场上,从交易品种看,今年一季度政府债券累计成交占银行间市场现券交易的9.7%,金融债和公司信用债分别成交14.5万亿元和4.2万亿元,分别占69.9% 和20.5%。从中可以看出,我们国债二级市场的长期流动性不足,2016年国债换手率为1.56,不仅低于美国国债9.54的换手率水平,也低于债券市场整体2.17换手率和政策性金融债6.41的换手率。国债市场流动性不足与国债免税政策有一定关系。由于税收优惠,投资人倾向于持有到期,进一步影响了国债收益率曲线的基准性,导致不少投资者更多地将发行量大且不交税的国开债当作无风险收益率的替代性基准。同时,在非金融企业债务利率工具、企业债券、公司债券当中,交易主体都是企业,如何在债券的发行和信息披露方面实行规则统一,防止跨市场套信套利,实现信息共享,这也是债券市场审核中要解决的问题。此前人民银行和香港金管局公布了债券通运行管理办法,对香港和内地债券市场互联互通,推动内地债券市场有十分积极的作用。此外,境外机构投资者到2017年5月底,在银行间债券市场的债券托管总量为8066亿元,占银行间债券市场托管的1.4%。为更好地吸引外资,银行间债券市场的托管、对冲操作、合规规则、交易清算等相应的规定也应进一步修订并与国际接轨。

四是随着利率市场化和利率形成机制的政策推动了避险工具的发展。我们已经创设了利率互换和人民币外汇掉期等衍生品工具,如何进一步丰富衍生品市场、增加产品、增加市场的活跃度,不仅有利于市场的成熟,也有利于人们的风险管理意识。

五是2015年5月份开始,《存款保险制度》开始实施。金融机构客户的覆盖率99.6%,同时,基于风险的差别费率体现投保机构的约束和正向激励的作用。但是,如何使得保险存款从制度变为机制,如何从存保基金的管理者变为监管者等,还有待于深化这一机制的作用。

六是进一步深化金融机构公司治理改革。要解决这个问题,一是制衡机制真正发挥作用。二是差异化的适应新形势的发展战略;三是包括绩效考核,公司化架构在内的内部运行机制的改进;四是如何围绕产业链,形成一个多维度的大数据系统,帮助企业从生产、计划、采购、销售等这一整体产业链完成电子化和信息化,进而在多流程的节点上,形成多元化的融资服务。

最后我想说的是,随着金融改革开放的深化,我们更应该牢记,金融的本质是信用,更应该守信用。同时,我们应该时刻谨慎,防范风险。市场化的环境更应该守规则,国际化的趋势更要规范。

我们还要牢记金融不是目的,金融是金融服务业,金融必须服务于实体经济的发展,是为实体经济服务的服务业。这就是我跟大家交流的一点想法。

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责任编辑:李春香

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